[摘要] “推进城市化建设，不开发房产业也不现实……”26日，第二届世界浙商大会上，湖南省浙江商会会长徐文忠还没有说完，便遭到宗庆后的反对：“中国不能再建房子了！”
自年中以来，中国经济走出触底回升态势，现在的变数在于，经济继续走好的空间有多大。较多的观点持比较负面的态度，而我们认为，从基本面来看，宏观经济是弹性不足，但韧性有余。
从整个三季度来看，GDP同比增长7.8%，略高于市场一致预期，尤其是环比（季调）增速达2.2%，同比与环比数据都充分显示经济企稳态势已经确立。其中，9月份数据继续改善，但改善幅度弱于历史同期。
展望11月，预计4季度财政支出将有所发力，有望接过经济企稳的接力棒，并对4季度宏观经济形势及企业盈利状况形成支撑。前3季度财政支出同比增速8.8%，按照预算目标来看全年将达到12.3%，这使得4季度财政支出的增速要达到15.6%以上才能实现全年目标；叠加外需改善、消费支撑等，我们预测4季度经济增速大致在7.7%-7.8%附近，全年经济增速可保持7.6%-7.7%。
从流动性来看，11月全球流动性或将好于预期，市场情绪亦有望保持正面。实时公布的美国9月非农就业数据大幅低于预期，加上前期财政僵局带来的不利影响，美国经济增长动力仍有待观察。尤其是就业增长步伐比美联储的预期更为缓慢。未来财政政策仍存在不确定性，当前经济环境并不适合美联储考虑开始削减QE规模，未来定调可能更为谨慎。因此我们预计10月份QE退出概率几乎为零，12月份的概率小于50%，更大的可能是推迟到明年2月份美国政府债务问题进一步明朗化后再有所行动。QE退出短期风险减弱，将使四季度全球流动性好于预期。
近期人民币出现快速，再次进入震荡上升趋势，显示境外投资者对中国经济稳健复苏抱有乐观预期，四季度新增外汇占款也有望延续9月份的增长态势。近期国际资本对中国权益资本的配置也连续三周流入，尤其是最近一周出现大幅流入，规模已接近今年一月份水平。虽然央行可能灵活调控维持平衡，但四季度流动性整体或将维持中性偏边际改善状态。
我们认为新型城镇化（深度城市化）的总体规划方案，或在十八届三中全会完成顶层设计之后出台。新型城镇化是我国经济发展的潜力所在，然而新型城镇化建设对资金的需求，使得市场担心地方政府投融资需求和债务风险的再度扩张。今年8月1日审计署全面开展的地方债务审计已近收官。我们预计，随着债务家底的摸清，再配以财税体制改革给予的预算约束和新融资渠道开辟，地方政府的债务风险终将得到有效化解。未来新型城镇化建设的推进将逐步激发内需潜力，提高消费在GDP中的贡献，教育、医疗、娱乐、餐饮等服务型消费将是受益者。而伴随着新型城镇化带来的产业重新布局和产业升级，相关的生产性服务业也将获得长足发展。
目前我们对市场依然看好，四季度配置上看好银行地产的估值修复行情，建议关注地产、医药、农业、油服、风电等行业，尤其是相关行业中偏服务类的企业，主题上建议国企改革、二胎、土改、要素价格改革等。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
